公司專注于視頻監(jiān)控系統(tǒng)等電子安防產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。上半年視頻監(jiān)控系統(tǒng)占收入的79%，光端機(jī)占到21%。在視頻監(jiān)控系統(tǒng)中快球、攝像機(jī)與矩陣分別占到上半年收入的31%、16%、23%。
公司08年在矩陣、快球、光端機(jī)市場(chǎng)占據(jù)了12.6%、5.3%、8.5%的市場(chǎng)份額，分別位居第一、第一、第二。
公司毛利率07-09年、10年上半年分別為50%、53%、59%和58%，呈小幅上升趨勢(shì)。毛利率高達(dá)60%以上的矩陣業(yè)務(wù)具有拉動(dòng)作用。
公司上半年國(guó)內(nèi)與海外銷售分別占81%與19%。其中華東的收入占比逐年提高，上半年達(dá)到49%。公司在海外已完成包括美國(guó)陸軍基地、邁阿密港、洛杉磯城市地鐵、迪拜國(guó)際機(jī)場(chǎng)等一系列典型項(xiàng)目。
公司主要通過自有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)銷售，直接銷售給工程商、系統(tǒng)集成商等客戶的比例上半年高達(dá)97%，在海外也達(dá)到73%。
公司產(chǎn)品的最終用戶所在行業(yè)里，城市治安與公安系統(tǒng)、商業(yè)及智能樓宇，軌道交通系統(tǒng)、高速公路上半年分別占26%、24%、12%與9%。
安防行業(yè)將保持蓬勃發(fā)展。全球與國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控市場(chǎng)需求在未來4年復(fù)合增速將分別達(dá)到13%與23%。
公司本次共募集資金5.10億元，擬投入4個(gè)項(xiàng)目，每年將新增電子安防產(chǎn)品產(chǎn)能共計(jì)35.5萬臺(tái)(套)，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能增幅約為186%。
我們預(yù)期公司發(fā)行后2010-2012年銷售收入分別為5.02億、7.77億、11.38億;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.17億元、2.11億、3.05億元;對(duì)應(yīng)EPS分別為0.80元、1.44元、2.08元。
目前行業(yè)可比公司10年平均PE為47倍，我們建議的合理的詢價(jià)區(qū)間為23.96-28.75元，對(duì)應(yīng)2010年的PE為30-36倍，我們推測(cè)市場(chǎng)可能將目標(biāo)價(jià)上抬至47.40-56.02元。上市目標(biāo)價(jià)40.22-47.40元，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E為28-33倍。
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